英妙智能（InSilico Medicine Cayman TopCo，港交所代码：03696）于2025年12月30日成功在香港联交所主板上市，并引入包括礼来（Eli Lilly and Company）与腾讯在内的15家基石投资者，彰显跨行业对其基于生成式人工智能药物研发平台的信心。根据最新年度报告，报告期内公司经营业绩承压，收入有所回调，但凭借重大融资与财务重组，在资本结构方面呈现显著改善。

■ 业绩与财务表现 2025财年，公司录得营业收入5.624亿美元，同比下降34.4%（2024年为8.5834亿美元）。主要源于管线开发收入减少，部分被药物发现收入的增长所抵销。销售成本为0.1039亿美元（2024年为0.08257亿美元），毛利4.5848亿美元（2024年为7.7577亿美元），毛利率从2024年的90.4%收缩至81.5%。 由于期内金融负债公允价值变动亏损2.967亿美元（而2024年录得收益0.9004亿美元），公司2025财年净亏损大幅扩大至3.52316亿美元（2024年为0.17096亿美元）。此外，研发费用为0.81379亿美元（2024年为0.91895亿美元），行政开支约为0.17416亿美元，销售及分销费用增至0.06328亿美元，上市费用从0.0176亿美元大幅升至0.05274亿美元。

■ 业务概览与研发进展 公司核心业务包括药物发现、自主管线研发、软件解决方案授权及其他研发合作项目。2025年，药物发现占总收入的44.4%，管线开发收入占比42.5%，软件解决方案约8.7%，其他研发则约占4.4%。为了加速药物研发进程，公司自主打造并不断升级了Pharma.AI平台，包括Biology42、Chemistry42、Medicine42和Science42四大支柱，覆盖靶点识别、生物标志物发现、分子设计、临床试验预测等核心功能。 在研发方面，公司在2025年扩大了临床及临床前管线，同比增长宣布6个新的临床前候选分子（PCC）。其中，ISM001-055（Rentosertib）已在中国进入IIa期临床，且获得中国药品审评中心（CDE）突破性治疗品种认定。其他管线（如ISM5411、ISM6331、ISM3412等）也在免疫、肿瘤、神经退行性疾病等多领域持续推进。

■ 行业环境与战略重点 随着全球药物研发对AI融合需求的不断提升，英妙智能通过“AI＋药物发现”模式，引起制药行业大型企业的关注，并与多个国际及国内制药合作方签署开发及合作协议。公司强调将进一步推进平台商业化，包括计划利用Science MMAI Gym开展会员制模式，为药物研发及更广泛领域的AI模型提供培训与测试。公司亦计划在2026年于中国开展ISM001-055的III期临床试验，并加速拓展ISM6331、ISM8969等项目的临床研究覆盖范围。

■ 资本结构与现金流 在2025年末，公司总资产从2024年的1.4386亿美元大幅增至4.89983亿美元。期末净资产从2024年底的-6.63923亿美元转正至4.52026亿美元，这主要得益于金融负债科目在本期内明显减少及公司通过IPO与投资方注资获得可观现金。 经营活动方面，公司在2025年出现约0.768亿美元的经营性净现金流出，高于2024年约0.574亿美元的流出规模。再加上研发投入及其他成本支出，叠加公允价值变动造成的亏损，推升了亏损幅度。公司通过IPO及其他融资活动获得了共约3.937亿美元的净现金流入，使报告期末现金及现金等价物达到3.93338亿美元，资金实力显著增强。

■ 风险因素与合规治理 报告期内公司点明药物发现收入具有不确定性，对外授权及研究合作均基于项目制且依赖其Pharma.AI平台的持续核心竞争力。同时AI技术在生命科学领域中仍属高速迭代的前沿领域，潜在的技术变化和法规要求增添了业务发展中的不确定性。公司强调了对内控与问责机制的完善，已设立审计委员会、薪酬委员会、提名委员会及ESG委员会，以保障公司治理合规、董事会监督和风险管理。

■ 董事会架构与股权激励 公司董事会由2名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事组成，并在审计、薪酬、提名、ESG等领域设立专门委员会。高管团队的多位成员具备专业科研与管理经验。报告期内，公司持续推行多项股权激励及期权计划，包括上市前后的股权激励方案，以吸引并留住关键人才。

综合来看，英妙智能在2025财年面临收入下滑与持续亏损的同时，通过AI赋能的药物发现与新药研发平台赢得广泛市场关注，并在管线扩张与资本结构方面取得重大进展。公司在加强研发与合作项目的同时，持续推进合规管理与公司治理，向市场传递其在生物医药与人工智能融合发展的前景与潜力。