2025年度，山东晨鸣纸业集团在内外部环境持续承压下，实现营业收入人民币6,186,550,243.97元，同比下降72.78%；归属于公司股东的净亏损为人民币8,295,932,402.88元，同比扩大11.94%。公司强调，造纸行业需求不振与市场竞争加剧对主营业务产生了较大冲击，经营压力主要体现在收入下滑、资产减值与资金周转等方面。

一、经营表现与财务概览 • 产销量及主营收入：报告期内，机械制浆造纸产量达109万吨，销量约100万吨。主营业务收入合计人民币6,186,550,243.97元，约九成来自机制纸产品，其余收入则来自其他日常经营以外的业务。 • 净利润与亏损幅度：2025年归属于公司股东的净亏损为人民币8,295,932,402.88元，同比亏损额再度扩大。剔除非经常性损益后，公司股东应占净亏损为人民币7,669,266,539.27元。 • 经营活动现金流：全年经营活动净现金流录得人民币243,208,407.71元，同比下降90.73%。公司在报告期内各季度经营性现金流波动明显，后续偿债与流动性均面临一定压力。 • 资产与资本结构：截至2025年末，公司总资产降至人民币50,620,148,908.13元，较上年末减少20.29%；归属于公司股东的净资产为人民币903,835,592.13元，同比下降90.13%。负债总额略有下降，但净流动负债规模持续扩大，显示公司在营运资金层面仍然紧张。加权平均净资产收益率为-164.83%。 • 非经常性损益：公司披露的非经常性损益主要来自固定资产处置及生物资产公允价值变动等，相关项目在2025年合计产生约人民币626,665,863.61元的亏损。政府补助、投资收益及其他与正常经营无直接关联的项目也造成了部分损益波动。

二、主营业务与运营调整 公司以制浆造纸为核心，2025年内在黄冈、寿光、江西与吉林等主要基地推进设备检修、产能恢复和原料供应多元化，以期稳步恢复生产。行业下行及竞争加剧导致整体利润空间受限，公司通过优化生产流程、增强内部管控和集中资源于核心产线等方式，力求渐进式改进经营效率。 面对市场环境不利因素，公司召开管理层会议并获得地方政府及金融机构的支持，尝试推动停工基地复产、资金统筹及内部流程改造等措施，以缓解短期财务与经营压力。

三、成本管控与资本运作 报告期内，各项费用及成本在收入大幅下滑的背景下占比较高，叠加资产减值等因素，进一步压缩了利润空间。公司还披露了对多家子公司和联营企业的投资调整，其中存在部分资产处置及减值计提，整体投资收益出现较大波动。为改善整体偿债能力和资产效率，公司年度内亦处置部分非核心资产，并获股东大会批准退出部分融资租赁业务。

四、风险因素与治理举措 公司指出，主要风险包括逾期债务、诉讼仲裁、环境合规及持续经营能力等多重挑战。为了加强风险管控，晨鸣纸业在报告期内强化资金账户管理、缩减闲置账号和密切监控融资安排；针对环保问题则进行了排放治理升级。公司明确披露，若未能有效缓解债务与经营压力，仍需继续协同金融机构、供应商等多方进行结构性化解。 公司治理层面构建了董事会、监事会及高管三级框架，并由审计委员会对财务报告与内部控制进行审核。2025年10月换届选出的董事会包含执行董事、非执行董事及独立非执行董事；公司在当年进一步完善了监管机制并加强内部审计以应对持续发展中的合规需求。

五、股本结构与重大股东情况 截至2025年末，公司总股本为2,941,456,200股，限制性股份从30,941,154股减少至12,545,934股。当期内，公司原计划回购注销部分限制性股份，但因司法冻结原因尚未完成全部注销。整体来看，人民币普通股约占57.60%，其余为境内上市外资股和境外上市外资股；控股股东地位未发生实质变化。

六、后续重点工作 公司管理层在年度报告中重申，将持续聚焦造纸核心业务板块，处置部分非核心资产缓解资金压力，增强内部经营管控并整合生产基地，旨在为业务复苏与长期稳定发展打下基础。

综上所述，晨鸣纸业在2025年遭遇收入和盈利能力大幅下行，资产和股本较上一年度明显缩水。在严峻的市场与财务环境下，公司通过拓展融资、加快设备优化升级以及治理结构完善等方式争取改善经营。但鉴于前期亏损幅度较大和行业复苏节奏尚不明朗，后续财务和运营压力仍需进一步关注。